焦炭價格不宜過度樂觀

2018年以來，環(huán)保和去產能是焦炭行業(yè)的熱點話題，也是影響焦炭價格變化的重要因素，在環(huán)保限產邊際變化后，焦炭去產能再次成為市場關注的焦點，我們認為，對2019年焦炭去產能政策執(zhí)行及焦炭價格不宜過度樂觀。

第一，焦炭已提前享受了供給側改革的紅利。雖然目前焦炭總體產能利用率偏低，但受益于鋼鐵供給側改革，焦化企業(yè)負債及盈利情況已明顯改善，提前享受了供給側改革的紅利，行業(yè)總體情況好于“供改”前的鋼鐵。

第二，焦炭去產能，側重環(huán)保與產業(yè)升級。2016年鋼鐵行業(yè)最大的問題是行業(yè)負債虧損，而由于焦化比鋼鐵污染更重，此輪對焦炭去產能的要求都包含在環(huán)保政策文件中，因此焦化去產能重在解決污染問題，推動行業(yè)轉型升級。

第三，環(huán)保政策邊際變化，去產能執(zhí)行亦可能打折扣。在鋼鐵供給側改革中，重要的去產能舉措是出清中頻爐生產的“地條鋼”，而在焦炭去產能中，提及最多的是4.3米焦爐淘汰，且落后產能淘汰與先進產能新增并舉，預計2019年全國約有2000萬噸落后產能淘汰及1000萬噸新增產能投放。

在經(jīng)濟下行壓力較大的情況下，環(huán)保政策出現(xiàn)邊際變化，中央經(jīng)濟工作會議雖繼續(xù)強調打好污染攻堅戰(zhàn)，但同時強調避免簡單粗暴，且焦化企業(yè)在環(huán)保項目上已投入較多，污染情況有所改善，焦炭去產能執(zhí)行也可能打折扣。

第四，去產能政策執(zhí)行力度，決定價格支撐強度。去產能政策的執(zhí)行力度，將決定焦炭價格的支撐強度，執(zhí)行過程中可能出現(xiàn)焦炭供需的階段性錯配，若執(zhí)行力度較大、產能淘汰較多，則對價格支撐較強；若執(zhí)行力度偏弱、淘汰產能少于新增產能，則可能導致供大于需，進一步導致焦炭價格下跌。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。