供應充裕 豆粕偏弱振蕩

上周美豆破位下跌，創(chuàng)出去年4月以來低點。但由于前期港口大豆壓榨縮量，且需求轉好，大連豆粕相對偏強。展望后市，美豆生產(chǎn)依舊存在不確定性，不過，國內豆粕供需面較為寬松，大連豆粕弱勢振蕩。

美豆生產(chǎn)仍存不確定性

由于前期在美豆主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)輕微干旱，6月中上旬，美豆出現(xiàn)一波強勁反彈。但6月下旬，中西部偏北地區(qū)降雨增多，干旱憂慮緩解，引發(fā)美豆破位低走，刷新14個月以來低點。不過，美豆生產(chǎn)依舊存在隱患。據(jù)美國農業(yè)部每周農作物生長報告顯示，截至6月25日當周，美國大豆生產(chǎn)優(yōu)良率為66%，低于預估的68%以及一周前的67%，也大幅低于去年同期72%的水平。

目前南美大豆豐產(chǎn)對盤面影響力趨弱。阿根廷和巴西大豆收獲完畢，但農民銷售進度差于往年，對美豆出口影響不大。據(jù)統(tǒng)計，截至6月7日，阿根廷農民大豆出售量為690萬噸，比去年同期低22.6%。截至5月底，巴西農民大豆出售進度為58%，遠低于去年同期76%的水平。

本周五，美國農業(yè)部將公布農作物播種面積終值報告，市場對于大豆播種面積平均預估數(shù)字為8975萬英畝，高于美國農業(yè)部3月31日預估的8948萬英畝的水平，實際公布數(shù)字一旦低于該水平，對大豆價格可能形成利多影響。

港口庫存高企，豆粕供應充裕

由于部分地區(qū)油廠豆粕脹庫，或原料不足，6月中上旬的三周，國內油廠大豆壓榨比前期明顯縮量，豆粕產(chǎn)出量相應減少。據(jù)監(jiān)測，第22—24周（5月31日—6月16日），國內油廠大豆周壓榨量分別為172.4萬噸、173.1萬噸、177.3萬噸，明顯低于前期180萬噸以上的水平，這也是近期豆粕期貨價格強于外盤的重要原因之一。

但是，上周油廠壓榨量被動恢復性增加。據(jù)監(jiān)測，上周（第25周）國內油廠大豆壓榨量達184.6萬噸，為近8周來最高水平，豆粕產(chǎn)出量也相應增加。由于近期進口大豆到港量明顯增加，港口油廠大豆庫存和豆粕庫存高企，豆粕供應極為充裕。據(jù)監(jiān)測，截至6月25日，國內沿海地區(qū)油廠大豆庫存為524萬噸，周環(huán)比增加20.71萬噸，為歷年同期最高水平。豆粕庫存為120.39萬噸，周環(huán)比增加1.12萬噸，為歷史最高水平。

養(yǎng)殖恢復緩慢，豆粕需求不旺

近期生豬價格和雞蛋價格有所走高，對于下游飼料原料的采購信心有所提振，但短期內養(yǎng)殖規(guī)模難以有效擴大，豆粕需求量無持續(xù)增加基礎。據(jù)農業(yè)部最新存欄數(shù)據(jù)，2017年5月生豬存欄量為35556萬頭，環(huán)比下降1.5%，同比下降4.9%。其中，能繁母豬存欄量為3604萬頭，環(huán)比下降0.8%，同比下降4.1%。前期雞蛋現(xiàn)貨價格一度大幅走高，但由于目前是消費淡季，價格上漲終為曇花一現(xiàn)。蛋雞存欄量并未隨價格上行而明顯增加，據(jù)監(jiān)測，2017年5月全國蛋雞總存欄量為12.81億只，較4月減少4.51%，為2014年4月以來最低水平。另外，由于近期南方地區(qū)降雨較多，水塘含氧量下降，水產(chǎn)料投放大幅下降，水產(chǎn)飼料需求較為低迷。雖然豆粕因較低的比價得以大量替代其他蛋白飼料，但養(yǎng)殖業(yè)整體的低迷使得豆粕需求較差。

綜上所述，由于美豆面臨重要報告出臺，而且天氣狀況難定，炒作因素較多，使得近期大連豆粕期貨難以出現(xiàn)流暢下跌。同時，國內大豆庫存高企，豆粕供應充裕，且需求不振，因此短期內大連豆粕將繼續(xù)維持偏弱振蕩走勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。