華泰期貨：宏觀大類日?qǐng)?bào)20171024

昨日市場(chǎng)表現(xiàn)

（1）外匯市場(chǎng)：美元反彈

1、美元指上漲0.18%，收于93.835（參院通過預(yù)算案），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過后流動(dòng)性變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.6357（美元小幅收漲），關(guān)注人民幣匯率政策；

（2）權(quán)益市場(chǎng)：美股回落，A股分化

1、標(biāo)普500指數(shù)下跌0.40%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.23%（謹(jǐn)慎，獲利回吐）；

2、A股震蕩分化，上證上漲0.06%，深證上漲0.60%，維持對(duì)波動(dòng)率回升判斷；

（3）債券市場(chǎng)：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向

1、10年美債利率下跌0.75%至2.368%（情緒謹(jǐn)慎），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過后經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動(dòng)能；

2、10年中債利率下跌0.08%至3.734%（短期流動(dòng)性），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場(chǎng)：中期調(diào)整

1、文華商品夜盤上漲0.32%，金屬（螺紋+1.33%、滬鋅+1.48%）領(lǐng)漲。

大類資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

轉(zhuǎn)型衡量的是時(shí)間和人心，時(shí)間成本的存在消耗了市場(chǎng)的耐心，隨著壓力閥上承重逐步增加，裂痕將會(huì)出現(xiàn)。這時(shí)你要做的要么等待閥門的沖破，要么減輕閥門上的壓力。08年的危機(jī)后市場(chǎng)選擇了后者，希望將轉(zhuǎn)變交由時(shí)間來熨平。而這一切隨著大國(guó)政治的重新趨于“穩(wěn)定”，又到了新一輪選擇的時(shí)候——美國(guó)在重返中東的過程中，博弈著新一輪的財(cái)稅改革，雖然貧富差距依然很大甚至更大（達(dá)里奧），但是在總量經(jīng)濟(jì)樂觀，有產(chǎn)者價(jià)值高位（美股、美房）的情況下，政治利益集團(tuán)的博弈預(yù)計(jì)令改革步伐放緩；歐洲在政治撕裂邊際彌合（除了英國(guó)正在尋求脫歐外，法國(guó)中間派、德國(guó)通過組閣的形式依然引導(dǎo)著政治走向）的情況下需求擴(kuò)張的模式依舊主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行；日本經(jīng)濟(jì)在安倍大選后料繼續(xù)呈現(xiàn)“大緩和”和博弈修憲的方向；中共十九大發(fā)布了基本矛盾轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的頂層設(shè)計(jì)，面臨著“舊常態(tài)”和“新常態(tài)”交接過程中的碰撞和改革的陣痛。全球經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)極的依然無法有效帶動(dòng)加劇了分蛋糕帶來的不確定性增強(qiáng)，地緣緊張料繼續(xù)呈現(xiàn)出脈沖式爆發(fā)的特點(diǎn)，這意味著貨幣政策的退出依然是緩慢的過程，也意味著“消失”的通脹一旦回歸帶來的市場(chǎng)波動(dòng)性更為劇烈。若10月日歐央行的不行動(dòng)帶來的市場(chǎng)波動(dòng)率降低延續(xù)，預(yù)計(jì)年尾集中的壓力釋放將更為突出。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。