中國9月精煉銅產(chǎn)量現(xiàn)7年首次下滑 供需錯配或推升銅價

9月3日市場消息顯示，進入9月后，中國精煉銅市場迎來結構性供給收縮，多家機構預測本月精煉銅產(chǎn)量將環(huán)比下降4%-5%，這是自2016年以來首次在9月出現(xiàn)產(chǎn)量下滑。

產(chǎn)量下滑主因雙重壓力疊加：一是新稅收政策壓縮廢銅加工利潤，導致廢銅冶煉陽極銅的動力減弱，而陽極銅作為精煉銅關鍵中間產(chǎn)品，其供應不足直接限制冶煉廠產(chǎn)能釋放；二是9月進入設備檢修高峰期，關停檢修的冶煉廠數(shù)量由上月3家增至5家，既削減陽極銅產(chǎn)出，又減少精煉銅原料來源。上海金屬市場數(shù)據(jù)顯示，依賴廢銅/陽極銅的冶煉廠開工率預計環(huán)比下降8.3個百分點至59.9%，進一步放大供應萎縮效應。

值得注意的是，此次減產(chǎn)恰逢銅消費旺季。精煉銅廣泛應用于建筑、電力基礎設施及制造業(yè)，秋季需求通常進入高位。分析認為，供需錯配或為銅價提供支撐，疊加美國降息預期增強銅的大宗商品投資吸引力，市場價格面臨雙重利好。

從產(chǎn)業(yè)鏈看，檢修雖短期減少銅精礦消耗，可能緩解加工費（TC/RC）下跌壓力——自去年12月起，全球銅精礦供應不足已使加工費跌入負值，而新增冶煉產(chǎn)能釋放與礦山供應增速不匹配形成的原料緊缺，更迫使部分海外冶煉廠停產(chǎn)。對中國冶煉廠而言，當前局面或成11月礦商年度長單談判籌碼：檢修減少即時銅精礦需求，可能穩(wěn)定現(xiàn)貨加工費，助力爭取更優(yōu)議價條件。

盡管9-10月產(chǎn)量承壓，但全年中國精煉銅總產(chǎn)量仍預計創(chuàng)歷史新高，主要得益于前期擴產(chǎn)項目產(chǎn)能釋放。目前，中國銅產(chǎn)業(yè)鏈正處結構性調(diào)整期，稅收成本變化與全球供需錯配疊加，加劇精煉銅生產(chǎn)波動性。未來市場將聚焦供應收縮是否推升價格，以及冶煉廠能否在年度談判中改善盈利空間，這一動態(tài)不僅影響國內(nèi)市場，也將波及全球銅產(chǎn)業(yè)格局。

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