華泰期貨：宏觀大類(lèi)日?qǐng)?bào)20170927

昨日市場(chǎng)表現(xiàn)

（1）外匯市場(chǎng)：關(guān)注弱美元的反彈

1、美元指上漲0.38%，收于92.989（地緣），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過(guò)后流動(dòng)性變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.6284（美元+評(píng)級(jí)），關(guān)注美元轉(zhuǎn)強(qiáng)對(duì)人民幣的風(fēng)險(xiǎn)；

（2）權(quán)益市場(chǎng)：美股震蕩，A股震蕩

1、標(biāo)普500指數(shù)上漲0.01%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.15%（稅改預(yù)期）。

2、A股震蕩，上證上漲0.06%，深證上漲0.18%，維持對(duì)貨幣信用收緊背景下的波動(dòng)率回升判斷；

（3）債券市場(chǎng)：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)

1、10年美債利率上漲0.68%至2.237%（央行預(yù)期），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過(guò)后經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動(dòng)能；

2、10年中債利率下跌0.49%至3.620%（緊平衡），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場(chǎng)：短期波動(dòng)，中期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

1、文華商品夜盤(pán)上漲0.14%，農(nóng)產(chǎn)品（棕油+1.18%）、黑色（熱卷+1.1%）領(lǐng)漲。

2、IEA：中國(guó)目前為補(bǔ)充商業(yè)庫(kù)存買(mǎi)入的原油規(guī)模高于一季度，解決了全球原油市場(chǎng)的大部分過(guò)剩庫(kù)存。

大類(lèi)資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

雖然央行一再?gòu)?qiáng)調(diào)會(huì)審慎和緩慢的推動(dòng)貨幣政策正?；亲蛉找畟惖谋響B(tài)卻釋放出較為鷹派的聲音——其認(rèn)為，雖然可能存在高估通脹的風(fēng)險(xiǎn)，但是依然堅(jiān)持認(rèn)為通脹會(huì)走向2%，維持漸進(jìn)式加息的路徑。耶倫向市場(chǎng)釋放了央行節(jié)奏不會(huì)慢于通脹節(jié)奏的預(yù)期，雖然市場(chǎng)在不確定中依然會(huì)存在博弈的空間，但是波動(dòng)過(guò)后將大概率重回原有路徑——實(shí)際利率的回升將抑制利率敏感性資產(chǎn)的需求，降低貴金屬、債券的投資意愿，在不考慮配置型需求的情況下，將逐步抬升市場(chǎng)利率水平。這點(diǎn)和昨日歐央行釋放的“退出QE存在較大不確定性”短期來(lái)看形成對(duì)照，增加了在比價(jià)高位的情況下歐元兌美元調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面我們注意到，昨日加拿大央行繼續(xù)向市場(chǎng)加息的信號(hào)（雖然其目的是對(duì)抗杠桿債務(wù)），這或許間接的體現(xiàn)出作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的后院，美洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短期內(nèi)仍較維持較為樂(lè)觀的態(tài)勢(shì)。利率反彈仍在路上，經(jīng)濟(jì)的階段性向上，疊加稅改預(yù)期帶來(lái)的樂(lè)觀情緒，推動(dòng)著債市的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)逐步累積。雖然間或性的地緣不確定性仍將時(shí)不時(shí)的干擾市場(chǎng)，我們認(rèn)為在做好風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的同時(shí)，需要對(duì)于利率回升做好應(yīng)對(duì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。