廣發(fā)期貨：焦煤供需雙降，口岸庫(kù)存去化

【期現(xiàn)】昨日，焦煤主力合約下跌0.17%（-2），最終報(bào)收1155.5元/噸。主焦煤（介休）沙河驛報(bào)1300元，環(huán)比-50，基差144.5元/噸。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驛倉(cāng)單1191元，環(huán)比-5，蒙5倉(cāng)單基差35.5元/噸。蒙3倉(cāng)單1105元，環(huán)比持平，蒙3倉(cāng)單基差-50.5元/噸。

【供給】截至12月18日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比-8.59至898.30萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比-4.03至458.82萬(wàn)噸。產(chǎn)地部分煤礦陸續(xù)完成年度生產(chǎn)任務(wù)，減產(chǎn)情況增加，供應(yīng)端小幅收縮。

【需求】截至12月18日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.9萬(wàn)噸，周環(huán)比持平，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量65.8萬(wàn)噸，周環(huán)比-0.9?？偖a(chǎn)量-0.9至112.6萬(wàn)噸。

【庫(kù)存】截至12月18日，焦煤總庫(kù)存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比+57.1至3845.6萬(wàn)噸。其中，523家礦山庫(kù)存環(huán)比+0.5至556.5萬(wàn)噸，110家洗煤廠環(huán)比+1至101.06萬(wàn)噸，全樣本焦化廠環(huán)比+22.6至1062.3萬(wàn)噸，247家鋼廠環(huán)比+3至759萬(wàn)噸；沿海16港庫(kù)存環(huán)比+53.2至988.9萬(wàn)噸；甘其毛都口岸庫(kù)存-23.2至377.4萬(wàn)噸。

【觀點(diǎn)】昨日焦煤主力合約震蕩運(yùn)行，1-5價(jià)差反套格局為主，05供需寬松預(yù)期仍存。現(xiàn)貨方面，弱勢(shì)延續(xù)，山西原煤競(jìng)拍部分流拍。焦煤供應(yīng)維持高位，需求邊際轉(zhuǎn)弱速度更快，近月博弈倉(cāng)單壓力，遠(yuǎn)月維持寬松格局。供應(yīng)端，本周?chē)?guó)內(nèi)煤礦產(chǎn)量環(huán)比降幅擴(kuò)大，臨近年底部分煤礦完成年產(chǎn)任務(wù)，產(chǎn)量有所下滑；蒙煤通關(guān)高位回落。需求端，本周焦炭產(chǎn)量環(huán)比回落，受利潤(rùn)下行及限產(chǎn)影響，焦企料減產(chǎn)范圍仍將擴(kuò)大。鐵水產(chǎn)量降速加快，五大材減產(chǎn)降庫(kù)，表需韌性仍存，整體供需矛盾有限，但淡季預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量仍有下行空間。庫(kù)存端，焦煤總庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)格局，本期上游礦山累庫(kù)放緩，中游港口大幅增庫(kù)，下游鋼廠及焦化廠累庫(kù)放緩，口岸庫(kù)存加速去化，整體庫(kù)存壓力依舊較大。展望后市，焦煤供需格局持續(xù)寬松，倉(cāng)單壓力仍存。宏觀層面，會(huì)議政策暫無(wú)明顯超預(yù)期，宏觀真空期下考慮回歸基本面邏輯，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格維持震蕩偏弱運(yùn)行。策略方面，盤(pán)面升水或平水倉(cāng)單試空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。